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Bybit RWA Earnは、対象となるお客様に、USDC（USDC）ステーブルコインを使用して、トークン化された現実世界の金融商品への直接アクセスを提供します。これは、機関投資家レベルの投資戦略と暗号資産ネイティブの口座を結びつけるものです。このカテゴリーの立ち上げ商品の1つがCMIGBファンド、正式にはCMBインターナショナル・インベストメント・グレード・ボンド・ファンドです。これは、CMBインターナショナル・アセット・マネジメント・リミテッドが運営する、アジアのクレジット市場に重点を置いた、専門的に管理された債券ポートフォリオです。暗号資産ネイティブの利回り以外にも分散投資を目指すユーザーにとって、これはRWA Earn内の明確な配分オプションを表しています。
重要なポイント：
CMIGBファンドは、Bybit RWA Earnを通じてUSDCでアクセスできる機関投資家向け投資適格債券ファンドです。
招商銀行の子会社であるCMB International Asset Management Ltdが運用するこのファンドは、アジアの債券市場における深い専門知識を特徴としています。
これは元本確保型商品ではありません。リターンはNAVに基づくため、購入を決定する前に、アジアのクレジット集中リスクを理解することが不可欠です。
CMIGBファンドという名前は、香港を拠点とする機関投資家向けの債券投資ビークルであるCMB International Investment Grade Bond Fundを指します。その目的は、アジアの信用発行体に強く傾斜しつつ、投資適格債券へのエクスポージャーを通じて安定した収益と元本を保全することです。
「投資適格」という用語は、主要な信用格付け機関によってBBB+（またはそれ以上）の格付けを受けた債券を意味します。これらは、発行体が債務を履行する十分な能力を有していると評価されるため、一般的にハイイールド債よりも低リスクであると考えられています。
ファンドの現在のポートフォリオの特徴は、中程度のデュレーションプロファイルを反映しています。
平均信用格付け：BBB+
平均デュレーション：約3.6年
最終利回り（YTM）：約5.53%
デュレーションが短いことで、長期デュレーションの債券ファンドに比べて金利感応度は低下しますが、完全になくなるわけではありません。このような組み合わせにより、CCMIGBBond FundはRWA Earnのラインナップの中でも保守型に位置づけられます。
ファンドマネージャーであるCMB International Asset Management CMIGB (CMBI AM) は、中国最大かつ最も歴史のある銀行グループの1つである招商銀行内のCMB International Capital Corporation Limitedの子会社として運営されています。この機関投資家の後ろ盾により、CMBI AMは幅広い信用調査ネットワークと、アジアの債券市場における深い関係にアクセスすることができます。
ファンドのカストディアンはCMB Wing Lung (Trustee) Ltd.です。CMIGBI AMの投資フォーカスは債券、株式、マルチアセット戦略に及びますが、そのコアコンピテンシーはアジアのクレジットにあります。Bybitのユーザーにとって、これはパッシブなインデックス・エクスポージャーではなく、中国本土関連のクレジットを含むアジアの発行体に関する深い知識を持つチームによるアクティブなクレジット選択を意味します。
このファンドは、アジアの信用市場に地理的に偏重しつつ、投資適格債券に集中するアクティブ運用戦略をとっています。主なアロケーションは、アジアの発行体による投資適格社債、政府・政府機関債、金融機関債にわたります。
コア戦略は投資適格債を中心としていますが、一部は非投資適格商品に配分される可能性があり、平均BBB+の格付けが示唆する以上にデフォルトリスクが高まる可能性があります。当然のことながら、非投資適格債への配分はリスクの増大と引き換えに、ファンドのリターン向上に寄与する可能性もあります。
アジアへの比重が大きいということは、ポートフォリオが中国本土関連の発行体に対する大きなエクスポージャーを持つことでもあり、その市場特有の地政学的、規制的、および信用集中リスクをもたらします。また、原資産が米ドル以外の通貨建てである場合もあり、債券のパフォーマンスとは無関係に、USDCベースでの実質リターンに影響を与える為替エクスポージャーが加わります。
暗号資産ネイティブのユーザーにとって、このファンドの核となる価値提案は、伝統的な証券口座や機関投資家レベルの資本ハードルを必要とせずに、専門家によって管理されたアジアの投資適格債券ポートフォリオへのアクセスを提供することです。Bybitから直接USDCを使用して購入するだけで、伝統的な金融システムによって課される煩雑な資本要件や規制要件の多くを回避できます。
Bybit RWA ECMIGBで利用可能なレバレッジ商品やPIMCO Dynamic Income Opportunities Fund（PDO）のような高利回りの代替商品と比較して、CMBIは意図的にボラティリティの低いプロファイルを備えています。
約5.53%の最終利回り（YTM）は、トークンの発行ではなく現実世界の債券の収益から生み出されるため、リターンの源泉は暗号資産の市場サイクルと構造的に無相関になります。これは、クロスアセット・ポートフォリオの分散化の絶好の機会を提供します。
招商銀行の信用ネットワークに支えられたアジアの債券におけるCMIGB AMの機関としての専門知識は、地域市場における深い専門知識を持つ組織によるファンドのアクティブ運用アプローチの基盤となっています。
重要なのは、これが短期的なポジショニングやキャピタルゲインを目的とした商品ではないということです。むしろ、集中リスクがプロファイルの一部であることを受け入れ、アジアのクレジット・エクスポージャーによる現実世界の保守型利回りを求めるユーザーに適しています。主にアジアに焦点を当てていることは集中リスクを意味するかもしれませんが、北米や欧州の市場から離れて国際的な分散化を求める投資家にとっても優れたツールです。
CMIGBファンドはバッチ処理モデルを採用しています。USDCを使用して購入します。購入は約24時間ごと（協定世界時午前0時）に処理されます。購入が処理されると、その時点のファンドのNAVで計算されたプロダクト・シェアを受け取ります。
保有価値は、ファンドの現在のNAVと連動して変動します（つまり、保有中の割り当て数量に現在の1株あたりNAVを掛けた金額になります）。リターンは通常、アカウントへの定期的な現金分配ではなく、時間の経過に伴うNAVの上昇を通じて反映されます。払い戻しもバッチ処理され、通常、現実世界の原資産の決済スケジュールを反映して、1〜7営業日以内に決済されます。
最低購入額は10,000 USDC、最高限度額は5,000,000 USDCです。地域の適格性に関する制限が適用され、Bybitのアクセス制限対象国・地域リストに掲載されている個人および事業体は、この商品を利用できません。
アジアの信用への集中は、この商品の最も明白なリスクです。アジアの発行体（特に中国本土関連のクレジット）に対する重要なエクスポージャーは、世界的に分散された債券ファンドと比較して、地域の経済減速、信用事象、または政策変更がNAVに不釣り合いな影響を与える可能性があることを意味します。
さらに、中国本土特有の不確実性が重要な考慮要因として加わります。地政学的な動き、規制の変更、国内信用市場の混乱は、発行体の信用力に急激な影響を与える可能性があり、事前に価格に織り込むことは困難です。
非投資適格の配分は、少数ポジションであっても、デフォルトリスクを平均的なBBB+の格付けが示唆する水準以上に引き上げます。金利が上昇すると債券の市場価値が下落するため、利率リスクは引き続き要因となります。約3.6年のデュレーションはこの感応度を制限しますが、完全に排除するわけではありません。
このプロダクトには元本保証は適用されません。NAVは定期的に変動するため、償還時に受け取る金額が投資額を下回る可能性があります。1〜7営業日の償還期間も、市場のイベントに応じて迅速にエグジットする能力を制限します。
最後に、原資産が米ドル以外の通貨建てである場合は常に通貨リスクも適用され、USDCベースでの実効リターンに直接影響します。
CMIGB Fundは、対象となるBybitユーザーに、USDCを使用してRWA Earn経由でプロが管理するアジアの投資適格債券ポートフォリオへのアクセスを提供します。元本保証や利回り保証はなく、リターンは純資産価値のパフォーマンスに完全に依存し、どちらの方向にも変動する可能性があります。
CMIGB Bond Fundでは、NAVのメカニズムが保有価値にどう影響するか、アジアの信用集中と中国本土へのエクスポージャーが地域のストレス時に何を意味するか、償還期間がエグジットの柔軟性をどう制限するかの3つの要因を理解することが重要です。RWA Earn内では、このファンドはPDOと比較してより保守型に位置しています。当然ながらリスクがないわけではなく、このファンドのアジアの信用への焦点は、世界的に分散投資された債券商品とは異なる動きをすることを意味します。
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