Бичачий і ведмежий спред - це стратегії торгівлі опціонами. В рамках цих стратегій трейдер купує певну кількість кол-або пут-опціонів і одночасно продає ту ж кількість кол-або пут-опціонів на той же актив, з тією ж датою закінчення, але за іншою страйк-ціною.
Розглянемо ведмежий пут-спред як приклад:
Припустимо, що ціна BTC становить $20 250. Олексій купує два наступні пут-опціони:
|
Контракти |
Сума |
Ціна входу |
Ціна маркування |
|
BTC-22JUL22-18500-P |
−1 |
280 |
290 |
|
BTC-22JUL22-20000-P |
1 |
760 |
750 |
А тепер розглянемо різницю у сумах підтримуючої маржі, необхідних для виконання абсолютно однакових операцій у режимі Крос маржі та маржі портфеля.
Крос маржа
У Крос режимі купівлю опціону трейдер виплачує премію продавцю. А також з деривативного USDC облікового запису покупця буде утримано відповідну маржу.
|
Контракти |
Напрям |
Преміум |
Підтримуюча маржа |
|
BTC-22JUL22-18500-P |
Продаж |
−280 USDC |
2315 USDC* |
|
BTC-22JUL22-20000-P |
Покупка |
760 USDC |
- |
*Сума підтримуючої маржі (ПМ), необхідна для продажу BTC-22JUL22-18500-P, розраховується так:
ПМ позиції = [максимум (0,03 × 20250, 0,03 × 290) + 290 + 0,2 % × 20250] × 1 = 938 USDC
НМ (початкова маржа) позиції = максимум [(максимум (0,15 × 20250 − (20250 − 18500), 0,1 × 20250) + максимум (280, 290) × 1), ПМ позиції] = 2315 USDC
Разом у Крос режимі на маржу потрібно (2315 - 280 + 760) = 2795 USDC. Таким чином, при використанні спред-стратегії для торгівлі опціонами в режимі Крос маржі, необхідна сума маржі в більшості випадків не сильно відрізняється від маржі, що виплачується за продаж опціону.
Для отримання додаткової інформації ознайомтеся зі статтею розрахунок початкової та підтримуючої маржі (опціони).
Маржа портфеля
У цьому режимі необхідна підтримуюча маржа розраховується на основі максимального збитку та коефіцієнта форс-мажору.
- Параметр ризику, заданий ціновий діапазон базового активу і заданий відсоток волатильності кожного опціону відображаються в таблиці нижче:
|
|
BTC-опціони |
ETH-опціони |
|
Параметр ризику |
15% |
15% |
|
Заданий ціновий діапазон |
(0, ± 3%, ± 6%, ±9%, ±12%, ±15%) |
(0, ±3%, ±6%, ±9%, ±12%, ±15%) |
|
Заданий відсоток волатильності |
(-28%, 0%, 33%) |
(-28%, 0%, 33%) |
Давайте розглянемо втрати і збитки в 33 наведених сценаріях, взявши за приклад BTC-опціони.
Давайте розглянемо втрати та збитки у 33 наведених сценаріях:
|
Відсоток зміни ціни і Відсоток волатильності |
Загальний P&L |
BTC-22JUL22-18500-P |
BTC-22JUL22-20000-P |
|
-15% ( −28%, 0%, 33%) |
625.7977 |
−1,684.48 |
2,310.27 |
|
963.6231 |
−1,087.65 |
2,051.27 | |
|
782.9313 |
−1,335.70 |
2,118.63 | |
|
−12% ( −28%, 0%, 33%) |
644.5096 |
−937.9115 |
1,582.42 |
|
510.8202 |
−1,326.74 |
1,837.56 | |
|
833.5652 |
−622.7477 |
1,456.31 | |
|
−9% ( −28%, 0%, 33%) |
628.6553 |
−261.0196 |
889.6749 |
|
484.2928 |
−607.9572 |
1,092.25 | |
|
391.1666 |
−1,016.33 |
1,407.50 | |
|
−6% ( −28%, 0%, 33%) |
271.8561 |
−751.9431 |
1,023.80 |
|
370.5319 |
−11.2155 |
381.7475 | |
|
314.7622 |
−345.7032 |
660.4654 | |
|
−3% ( −28%, 0%, 33%) |
149.5752 |
−146.0243 |
295.5996 |
|
157.4447 |
−530.7827 |
688.2275 | |
|
106.6142 |
140.39 |
−33.7758 | |
|
0% ( −28%, 0%, 33%) |
−115.2825 |
221.0102 |
−336.2927 |
|
0.386 |
−0.2897 |
0.6758 | |
|
51.5862 |
−348.9699 |
400.5561 | |
|
3% ( −28%, 0%, 33%) |
−43.1967 |
−201.9633 |
158.7666 |
|
−270.5241 |
258.6409 |
−529.165 | |
|
−125.25 |
101.7985 |
−227.0486 | |
|
6% ( −28%, 0%, 33%) |
−224.4368 |
170.5557 |
−394.9925 |
|
−125.541 |
-84.9558 |
−40.5852 | |
|
−361.9054 |
274.1293 |
−636.0347 | |
|
9% ( −28%, 0%, 33%) |
−407.646 |
279.7855 |
−687.4316 |
|
−298.2092 |
215.1668 |
−513.376 | |
|
−195.1191 |
6.8006 |
−201.9197 | |
|
12% ( −28%, 0%, 33%) |
−252.4224 |
77.7567 |
−330.1791 |
|
−427.3147 |
281.631 |
−708.9458 | |
|
−350.1354 |
243.1088 |
−593.2443 | |
|
15% ( −28%, 0%, 33%) |
−384.8663 |
260.0402 |
−644.9065 |
|
−298.5118 |
131.9132 |
−430.4251 | |
|
−434.6519 |
282.1728 |
−716.8248 |
Розрахунки виконуються так:
Макс. збиток = ABS [хв (P&L)] = 434,65 USDC
Коефіцієнт форс-мажору = 0
Підтримуюча маржа (ПМ) позиції = 434,65 USDC
Початкова маржа (НМ) позиції = 434,65 × 1,2 = 521,58 USDC
- Коефіцієнт ризику = 1,2 *
*Звертаємо увагу, що коефіцієнт ризику може бути скоригований у разі критичних коливань ринку.
Таким чином, при маржі портфеля загальна сума маржі становитиме 521,58 USDC.
Отже, ми бачимо значну різницю в сумі маржі при торгівлі одним і тим же ведмежим пут спредом — 2795 USDC у Крос режимі та 1001,58 USDC у маржі портфеля. Ми продемонстрували, що торгівля в режимі маржі портфеля вимагає набагато менших сум маржі, тим самим підвищуючи ефективність капіталу.